股票型私募 华泰期货航运日报20240620：尾盘马士基报价扰动盘面，关注7月上半月高报价落地情况

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　　EC2406合约交割结算价格或突破4600点。6月10日上海-欧洲航线报价涨至4179美元/TEU， 6月10日SCFIS为4229.83，6月17日SCFIS为4688.53点（超出预期），6月24日SCFIS或接近4900点。考虑到EC2406合约交割结算价的计算原则，我们预估最终交割结算价格或突破4600点（6月合约交割结算价为6月10号、17号以及24号报价的算术平均值）。

　　马士基、MSC上调FAK报价。6月13日，马士基上调7月1日后FAK报价5000/9000（前期FAK报价为3325/6500）；6月15日MSC上调7月1日后FAK价格至6370/9800。线上报价方面，2M联盟，MSC上海-鹿特丹6月份船期报价上调至6390/9840；OA联盟，COSCO 6月份下半月船期报价4225/7225，CMA6月份船期报价4730/9060，EMC7月份船期报价涨至5335/8570；OOCL7月下旬船期报价涨至4950/8900；THE联盟，ONE6月份船期报价涨至6796/9003，HMM6月份船期报价为3968/7506，阳明海运6月24日-6月30日船期报价涨至4100/7600（前期报价3850/7100）。

　　尾盘马士基报价扰动盘面，08合约波动放大。马士基7月份船期报价放出，基本介于7500-7700美金/FEU附近，上海-鹿特丹7月4日船期报价为5754/7778；上海-汉堡7月2日船期报价为7550美元/FEU；上海-勒阿弗尔7月2日船期报价为5659/7562。7月份船期报价距离马士基7月1日后FAK报价5000/9000差距较大，令市场担忧。不过欧基港7月起价7550后运价在动态提高说明仍有一定的势能向上，关注本周五的SCFI以及7月上半月报价是否能抬升至8000美金/FEU附近。

　　8月合约我们认为仍有支撑， 运力受限支撑7月份欧线现货价格，虽然MSC以及CMA均在7月初增开亚洲-北欧航线，但7月底前上海-欧洲实际可用运力仍低于2023年同期（达飞、MSC7月份新开航线对应船舶运力已经包含在内），供给端仍相对偏紧；供应链问题也会对当下运价形成支撑，港口拥堵再次困扰着集装箱市场，近期德国和法国港口的罢工会对供应链造成威胁；随着时间推移，欧洲地区将迎来圣诞节备货季，需求端对欧线价格支撑或将接过接力棒，需关注此轮欧洲地区圣诞备货旺季成色，持续跟踪。运力端受限叠加圣诞备货旺季的可能性，我们认为7月份现货报价仍有较强支撑，目前6月下半月实际成交价格再7600-7700美金大柜附近（折合SCFIS4700-4800点），后期关注7月上半月报价能否站稳8000美金（折合SCFIS5100点附件）以及7月下半月报价实际落地情况。7月下半月报价落地后，EC2408合约交割结算价能大致确定。8月合约临近交割，紧跟现货报价落地，不可过分追涨杀跌。

　　10月合约交易难度较大。前期巴以和谈消息令远月合约大跌，但需密切关注和谈进程。近期地缘端消息频频扰动远月合约，地缘端需区分巴以和谈成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不在袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。正常年份10月份价格均值低于8月份20%-30%之间；10月份合约为淡季合约；运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在；远期地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动。虽然目前对于10月合约的一致性做空预期比较强，但8月份SCFI报价目前仍未落地，10月份合约估值尚不能较为精确评判，8月份SCFI报价若较高，10月份合约价格则不能过分低估。

　　核心观点

　　■   市场分析

　　截至2024年6月19日，集运期货所有合约持仓100349 手，较前一日增加846手，单日成交86399 手，较前一日增加12239手。EC2502合约日度下跌7.89%，EC2406合约日度上涨0.07%，EC2408合约日度下跌2.20%，EC2410合约日度下跌7.55%，EC2412合约日度下跌7.42%（注：均以前一日收盘价进行核算）。6月14日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨5.82%至4179 $/TEU， SCFI（上海-美西航线）上涨11.23%至6906 $/FEU。6月17日公布的SCFIS收于4688.53 点，周度环比上涨10.84%。

　　集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，6月14号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.29艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.58万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.86艘，日度经过集装箱船舶数量约1.78万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为20.29艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。

　　供给端近期仍面临扰动。在法国，代表码头工人和其他港口工人的工会本月举行了几次为期一天的罢工，以及多次四小时的停工，以抗议提高法定退休年龄的养老金改革。6月21日和25日计划举行更多的24小时罢工，本月每周三天在勒阿弗尔、马赛福斯、敦刻尔克、鲁昂、波尔多和南特圣纳泽尔举行四小时罢工。如果工会的要求得不到政府的满意回应，这一行动可能会延长到7月。在法国港口的劳动紧张局势正在加剧的同时，隶属于德国服务行业工会的港口工人威胁要在该国主要港口采取罢工行动，这加剧了北欧托运人的压力。

　　地缘端需区分巴以和谈成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不在袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。

　　高频运力数据显示7月底前运力供应仍相对偏紧。容易船期数据显示，WEEK25-WEEK31周计划运力介于 24万TEU-27万TEU之间，但是实际可用运力仍然相对较少，WEEK27、WEEK30以及WEEK31可用实际运力占计划运力分别为67%、85%以及74%。从总体运力来看，虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，截至2024年7月第四周，2024年每周实际可用运力较2023年同期仍有所减少，大部分投放的运力被航线绕行所吸收，虽然集装箱船舶目前快速交付，但是8月份前远东-欧洲实际运力供给仍受限。

　　截至2024年6月16日，共计交付集装箱船舶225艘，其中12000+TEU共计55艘。合计交付集装箱船舶运力142.89万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付87.78万TEU。6月份共计交付12000-16999TEU船舶1艘，合计13100TEU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。

　　风险

　　下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理

　　上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航

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责任编辑：张靖笛 股票型私募